导读：大型生物技术公司正在摆脱以往的低调姿态，登上长期被跨国药厂所占据的并购交易舞台，频频出击对中小生物技术公司进行收购。这个趋势日益明显，大型生物技术公司并购意愿不断增强，在操作风格上与大型制药公司之间的差异也越来越模糊了。
生物技术公司中的老大安进收购Micromet公司
大型生物技术公司正在摆脱以往的低调姿态，登上长期被跨国药厂所占据的并购交易舞台，频频出击对中小生物技术公司进行收购。
这个趋势日益明显，大型生物技术公司并购意愿不断增强，在操作风格上与大型制药公司之间的差异也越来越模糊了。
先行者初尝甜头
“生物技术”这一名称，经常被用来指较小而具有创新的公司。这些公司虽然没有太多资产和人员，但很有创新活力。相反，大型制药公司或大型生物技术公司日趋成熟，虽然现金充足，但成长缓慢、研发效率低下，面临新产品和新技术的威胁。不仅如此，它们还面临仿制药的竞争，并且新药研发成本、周期和风险都在明显增加。
由此，从生物技术公司中寻找新产品和新的成长点成为必然的选择。在潜在的并购对象中，许多生物技术公司正在开发很有潜力的小分子药物，而不仅仅是大分子或抗体产品。
以生物技术公司中的老大安进（Amgen）和另一家颇有实力的Celgene公司为例，今年初皆宣布在血液病治疗领域收购有前途的候选药物资产和公司：安进以每股11美元现金，或总价11.6亿美元收购生物技术公司Micromet；Celgene公司则支付现金3.5亿美元收购私营生物技术公司阿维拉，如果该公司的研发项目进展顺利，后续里程碑付款有望带来9.25亿美元的收入。
交易也给阿维拉的投资者良好的回报。“阿维拉在过去5年共募集了5100万美元的资金，收购之后光首付款就给投资者5倍以上的回报，后续靠业绩获取的额外收益，有望使投资者获得15倍的回报。”阿特拉斯风险投资公司是阿维拉的投资者之一，该风险基金的合作人BruceBooth在其博客上作了上述投资回报的预测性披露。
对于安进的收购，有分析认为，收购Micromet的案例是风险投资者参与早期研发项目和初创型公司投资获得快速退出并取得理想回报的很好典范。拿下Micromet，将使安进在血液病领域获得更好的竞争优势。
除此之外，2月14日，Biogen宣布将以首付7500万美元、里程碑支付4.87亿美元的代价收购Stromedix公司，一家研发产品仍处在临床Ⅱ期的新药研发公司，主打产品用于治疗纤维化和器官衰弱。有趣的是，该产品最初是Biogen因资金有限而转让给公司前研发总裁与风险投资者共同创办的公司，5年后，当该产品临床研究有眉目又高价买回。这是比较少见的成功案例，但至少证明这条路是走得通的。Biogen从这一并购案例中也尝到外向型开放式合作的甜头，将以投资参股方式与更多中小企业合作。
迎合更快新药诉求
大型生物技术公司寻找更多并购的另一个原因是，开发新药的时间被压缩，投资者期望获得更快的结果，而这远远超出了许多公司所能达到的开发能力。所以，与其自主研发，不如购买有潜力的新药候选物，经过临床验证取得满意结果后再卖给大药厂。
这样的研发模式更为划算，也更受投资者认可。
目前，生物医药投资界普遍看好这种投资方式和商业运营模式，把所投资的公司卖给大公司成为资本退出的首选。带着这样的目标，在设立公司时就考虑到如何推进研发进程，在药物资产得到概念证明（ＰＯＣ）之后即出售，而不必等药品上市后才收回投资。
比如安进对Micromet的收购发生在两家公司签署一项高达10亿美元的伙伴合作协议之后不到一年，当时的合作协议涉及双方共同发现和开发的肿瘤抗体药物。安进把合作改为收购，不仅获得了整个研发项目中的所有产品，还获得了Micromet公司处于中期临床试验阶段的白血病治疗药物Blinatumomab。Blinatumomab是第二代单克隆抗体，用来治疗患有复发或难治性(r/r)B前体急性淋巴细胞性白血病（ALL）的成年患者。
此外，安进还得到Micromet公司的一个肿瘤研发技术平台及对授权客户未来的商业权益，涉及拜耳、勃林格殷格翰、MedImmune公司、默克雪兰诺、奈科明、赛诺菲公司潜在的里程碑和特许权使用费。
“对Micromet收购是一个极好的机会，让我们获得全球性的权利和已获验证的技术平台，这些创新肿瘤新药资产具有广泛潜在的临床应用。”安进董事长兼首席执行官凯文•夏尔如是说。
Celgene公司收购阿维拉也颇有收获，马上增强了公司在血液病及癌症领域的新药管道，阿维拉既有处于早期阶段的BTK抑制剂，也有针对性的蛋白沉默治疗疾病的共价药物。“阿维拉蛋白沉默技术平台在血液学、肿瘤学和免疫炎性疾病都有新药开发和临床应用的机会。”Celgene公司负责研究和早期开发的总裁汤姆•丹尼尔说。
预演下一波并购潮
业内认为，安进对Micromet和Celgene的这波收购，只是未来更多此类交易的预兆。在这方面，安进显然是财大气粗的买家，除了吞并Micromet之外，去年安进还做过另一单大额收购，以4.25亿美元现金首付外加高达5.75亿美元的里程碑支付收购了BioVex，一家位于麻州的开发免疫治疗肿瘤药物的生物技术公司。安进之所以这么热衷于此类药物的开发，是因为非常认可该公司的核心技术，Dendron公司一种免疫治疗前列腺癌的新药已经获得FDA的上市批准，这方面至少有好几十亿美元的市场潜力。
除了像安进等市值数百亿美元的大型生物技术公司积极参与并购外，中型生物技术公司也不甘寂寞。市值在百亿美元以下的特色药生物技术公司Cephalon去年也做了一系列的并购，不惜重金收购了GeminX和ChemGenex。由于公司创始人病故，失去强有力的掌舵人，最后公司被梯瓦吞并。
再有就是过去十年异军突起的抗感染抗病毒药物开发的领军企业Gilead。其市值为350多亿美元，在出资6亿美元购买Calistoga药品之后，再度重拳出击，以110亿美元天价收购Pharmasset，得到一批很有前途的新药管道，包括中期阶段的丙型肝炎用药。
在个性化医疗和基因检测领域，并购交易也十分活跃。如罗氏公司一直想收编Illumina公司，没有得到对方的回应，只能用敌意收购方式叫板逼宫，其先开出的收购价57亿美元不被接受，目前又提升至65亿美元。
凭借罗氏以往的做法，一定会好事多磨，最终如愿以偿。而这个并购还可能刺激更多的大型生物技术公司买盘生物技术公司。
并购交易买家越多，标的的价格就越高。大型制药企业要进行并购，将面临更多来自大型生物技术公司的竞争，而二者之间的运营模式和并购兴趣越来越趋同，界线也变得模糊不清。难怪大型制药公司越来越愿意称自己为生物技术公司而不是传统意义上的制药公司。
