作为目前国内最首要的、关注医疗器械行业发展的高端会议，中国医疗器械高峰论坛（DeviceChina）将于2016年9月10日在独墅湖畔拉开帷幕。今年的峰会继续关注中国医疗器械行业生态发展，探讨全球创新的发展模式和资本市场的解读，并设立主题分会和优秀医疗器械企业路演，进一步搭建高端交流合作平台，促进产业健康发展。
9月9日会前会，医疗器械资本市场解读，由奥博资本亚太地区董事总经理卢永波主持。中信证券研究部新三板医药行业分析师周晨俊带来主题演讲《大健康产业2016年投资策略，产业思维掘金医药行业》，以下为演讲摘要。
第一部分：新三板医药市场介绍
一、新三板市场介绍
全国股转系统（以下简称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所。新三板的定位服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的发展，构建具有自身特色的市场制度体系，切实增强服务实体经济的能力。
证监会支持新三板坚持独立的市场地位，不是企业转板上市的过渡安排。新三板逐步完善的服务体系，将帮助挂牌公司实现跨越式发展，成长为优秀企业。新三板同时建立多层次资本市场的有机联系，研究推出向创业板转板的试点。
发展历程
市场规模
截至2016年7月26日，新三板挂牌企业家数达到7,861家（其中做市转让家数1,602家），挂牌企业家数已经大幅超过全部A股2,880家的规模；此外，新三板的总市值达到20,468亿元；总股本达到4,755亿股，已经超过创业板的股本规模。目前，新三板已经成为全国性的中小企业融资服务平台，并与主板、中小板以及创业板等共同构成了中国多层次资本市场。
估值情况
相对于中小企业板和创业板，新三板的整体估值水平（PE值）要低一些
从交易方式来看，新三板做市转让的企业估值（25.99倍PE ）略高于协议转让的企业估值（25.92倍PE）。
从板块估值来看，食品与主要用品零售行业的估值是最高的，达到104倍PE。医疗保健设备与服务行业的估值为44倍PE，处于较高水平，在所有行业中排名第三位（Wind二级分类）
生物医药行业综述
按照Wind一级行业划分，医疗保健行业共479家挂牌企业。
医疗保健企业资产合计769亿元，净资产465亿元，在行业处于中游水平；营业收入合计为505亿元，净利润合计为56亿元，在行业处于中游水平；营业收入均值为10,605万元，净利润均值为1,175万元，在行业处于较低水平。
医疗保健行业479家挂牌企业中，按细分行业划分，包括267家“制药、生物科技与生命科学”类企业及212家“医疗保健设备与服务”类企业；按交易方式划分，包括103家做市转让企业及376家协议转让企业。
从估值水平来看，“制药、生物科技与生命科学”细分行业的PE、PB、PS值均高于“医疗保健设备与服务”细分行业。
二、新三板挂牌概述
与A股IPO、借壳上市等相比，挂牌新三板的审核与注册制趋同，时间确定性强，速度较快。挂牌新三板主要具有以下优势：
三、生物医药企业挂牌重点关注问题
1.生物医药行业挂牌企业股转反馈
通过统计和筛选，在生物医药企业的股转反馈意见中，较多问题集中在产品业务资质和环保合规方面。
另外，关联交易与同业竞争、持续经营能力、供应商/客户依赖、关联方资金往来、应收账款（票据）、毛利率、现金流等问题也是股转重点关注问题。
第二部分：新三板医药市场投资逻辑
一、人类与疾病的关系
从病而起，从病而终
医疗健康的需求端分析
卫生体制改革将全面利好大健康产业
产业思维梳理医疗行业发展趋势，掘金大健康板块
二、从癌症治疗看生物药、体外诊断、化学药等产业发展
恶性癌症充分体现达尔文“进化论”，易突变、难治疗
最新美国国情咨文提癌症“登月计划”，六大主攻目标向癌症宣战
认知水平和治疗手段的不足限制了中国癌症患者的5年平均生存率
提出中国抗癌“登月计划”：“早发现、早治疗、强预后”
传统检测手段是检测金标准，新技术有望带来癌症预警新机制
三、传统治疗手段有疗效，需求量大
早切除仍是治疗实体瘤的最好手段
放疗可提升手术疗效，市场容量2020年将达800亿元，未来5年CAGR为25%
新质子放疗技术特异性杀伤癌症组织，围绕该技术的服务机构乘风而起
抗癌药物市场总体CAGR达20%，化药和中药占比最大
四、创新靶向药物和CAR-T等新技术使癌症治疗露出曙光
靶向药物开启抗癌新纪元
小分子靶向药物通过阻止蛋白质的磷酸化而抑制癌症增殖
大分子单抗药物影响癌症细胞信号传导机制，抑制癌症增殖
肿瘤免疫疗法给予科学家战胜癌症的信心和希望
五、民营专科医院的高回报属性最受社会资本青睐
中国民营医院发展迅速，数量上与公立医院等量齐观
开放后的体制吸引众多资本以三种主流模式介入医疗服务行业
专科医院ROE大幅领先综合医院
六、投资策略及公司推荐
受益政策影响，配合医药细分子行业的发展现状分析，我们从一个病人的看病流程中，从诊断疾病，治疗疾病和接受医疗服务的顺延路径出发，考虑了医药行业中增长趋势明显，盈利状况良好的子领域，认为体外诊断企业，生物制药、中药和民营医院将在未来的5年的时间内迎来黄金的发展期。
受益政策影响，配合医药细分子行业的发展现状分析，我们认为医疗器械中的体外诊断企业，生物制药中的抗体药和细胞治疗企业，医疗服务企业将在未来的5年的时间内迎来黄金的发展期。
DeviceChina
DeviceChina积极构建行业健康生态系统，探讨前沿发展动态，搭建专业沟通平台，寻求发展解决方案。自2011年起，会议已经连续成功举办五届，吸引了众多国内外知名医疗器械发明家、医学家、创业者、投资人及跨国企业高层管理者参会，在业界赢得良好的口碑。
备注：文章根据嘉宾演讲整理，未经嘉宾审核。
